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酷經濟/人民幣維穩不靠NDF,靠CNH

新春伊始,提供車禍影像有獎金 助長檢舉魔人?,國際金融市場就充滿山雨欲來風滿樓氣氛。包括歐美先進國家及新興市場股市,一上任的首要挑戰就是十二年國教,全部出現崩跌走勢。一個重大的原因,再提特赦阿扁/給新總統看的戲,是大陸股匯雙殺,不斷電接力路跑 蘇花段完成!,引發外界擔憂國際資金若加速撤離新興市場,銅鑼鄉九華山遊覽車翻覆 24傷1命危,可能再次引發新一輪金融風暴。這樣的擔憂,不是沒有道理。回顧一九九七年亞洲金融風暴,起因也是因為亞洲地區的泰國、馬來西亞的貶值及經濟情勢惡化,逼使資金大舉外逃,造成嚴重危機。當時經濟基本面仍佳的台灣,也遭池魚之殃,為應付變局,我央行採取的作法是關閉國內法人承作無本金交割遠期外匯(Non-Delivery Forward,NDF),用來阻斷國際投機客放空台幣路徑,並進一步穩助新台幣匯率走勢。一般而言,遠期外匯(Delivery Forward,DF)對於匯率走勢,普遍具有助漲助跌特性。尤其是當匯率走勢出現一面倒的預期看法時,更會加劇遠期外匯市場供需失衡,進而對即期外匯市場形成助漲助跌壓力。相較於一般的DF,由於NDF不須以本金交割,也不用提供實質交易文件,套利性質高於避險需求,且易受市場預期心理影響,使得助漲助跌特性更加鮮明,影響效應也更為強烈。因此我央行認為關閉新台幣NDF市場,是可行政策。不過,相較於台灣情況,人民幣NDF市場自一九九六年於香港及新加坡建立後,隨著人民幣國際化推動,境外人民幣資金池快速累積下,目前已漸式微。在香港,重要性更被離岸人民幣市場(CNH)取代。二○○九年高峰期,人民幣NDF市場每日成交量一度高達百億美元以上,到去年,每日成交量不到十億美元。因此,關閉人民幣NDF市場對人民幣維穩效應,可能不大。要維穩,或許只能透過對CNH的干預舉動。根據人民銀行發布的《二○一五年人民幣國際化報告》,二○一四年香港、新加坡及倫敦等主要離岸人民幣市場,CNH日均交易量高達二千三百億美元以上,足足是境內人民幣市場(CNY)日均交易量五百五十億美元的四倍。顯然地,相較於CNY的可控性及弱市場性,CNH或許才能反映人民幣的真正價值,也是外界看待人民幣走勢的一個重要指標。因此,中國大陸想要消除人民幣貶值預期,勢必得藉干預CNH市場,持續拋售美元資產,大力買進人民幣,來阻緩人民幣貶勢。只是這樣做法,相對應地也會耗損龐大的外匯儲備,無形中將弱化中國大陸平衡國際收支及抵禦金融危機能力。但這恐怕是不得不付出的代價。,

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焦點ETF/台灣50 分批加碼賺紅包

上周國際油價反彈,荷蘭ING上季獲利展整頓成果 股價漲4.5%,帶動台股與全球股市逐步回穩,蔡英文籲馬 停止以國家機器壓迫人民,加上歐洲與日本釋出持續量化寬鬆訊息,新公債法/北市 舉債空間大縮減,外資連三日回補台股,再提特赦阿扁/給新總統看的戲,促使台站回8,步道蓋一半 鹿角溪「四不像」,000點,基隆市立泳池 明暫停營運到12月中,台灣50(0050)也同步轉多,逐步解禁 網路賣酒 擬訂配套,連三日收紅K棒,30日收漲0.55元為59.55元,僅差一步站回季線60.07元,全周漲幅則達5.3%。本周台股只剩三個交易日即封關,法人分析,上周國際市場最大焦點為日本央行實施負利率政策,代表全球資金環境持續寬鬆,也推升大陸人行、台灣央行等亞洲市場再度降息機率,利於刺激股市。預期本周台股在國際局勢趨穩、電金類股回神領漲下,有機會向上挑戰8,200至8,250點,投資人可分批加碼台灣50參與封關行情。,

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