標籤彙整：KPMG：半數基金公司15年後將消失

2016開年以來，烏來汙泥淹湯屋 催中央做好疏濬，黑天鵝滿天飛，競技疊杯世界錦標賽 台灣拿下2金，全球風險性資產意外重摔，台糖設蚵殼廠 大林今辦說明會，上兆美元的財富價值瞬間被蒸發掉，KPMG：半數基金公司15年後將消失，讓各界既恐慌又困惑。明明聯準會升息的不確定性已塵埃落定、歐日兩大央行宣布續作寬鬆貨幣政策、人民幣正式納入SDR、中東地緣政治風險獲得初步控制，五大類肺腺癌 預後差很多，且美、歐總體經濟數據仍優於預期，WSBL／電信陳晏宇末節反撲 逆轉台元晉決賽，就連最令人擔心的中國大陸，12月出口也出現明顯改善，在幾乎所有訊息看來都沒有太大問題時，為什麼風險性資產會暴跌？在一時間難以找出理由下，只好以黑天鵝事件做解釋。誠然，若將當前全球金融市場狀況對比金融海嘯前後狀態，可發現目前相當接近2008年9月的「雷曼時刻」（Lehman Moment）。問題是美國房市自2006年6月就已觸頂下滑，且不只次級房貸，就連優質房貸都出現愈形嚴重的拖欠與法拍，市場對房市風險早有認知，何以房市泡沫引起的雷曼兄弟倒閉，會引起市場這麼大的震撼？事實上，雷曼兄弟倒閉之所以被視為是黑天鵝事件，並非房價下跌程度超過預期。畢竟，歷史悠久且規模龐大的雷曼兄弟能挺過1930年代的大蕭條、1980年代兩次石油危機、亞洲金融風暴、網路泡沫與911恐怖攻擊而屹立不搖，代表其具備卓越的風控能力。尤其是財務工程發展突飛猛進，讓金融機構相信可透過各種新型態的交易工具分散及規避風險，但雷曼兄弟倒閉讓金融市場發現過去數十年相信的各種風控工具、評價公式竟一文不值。在信仰的價值一夕間破滅下，頓時觸發了「動物本能」，各界瘋狂拋售各種風險資產，引發恐慌及全球經濟自由落體般的下墜。目前全球經濟狀態也有相近的氣味，而這次可能引發黑天鵝效應的主體在於大陸經濟。雖說大陸經濟不好已非新聞，特別是其長期依靠投資拉動的經濟高速成長，導致民間部門債台高築、產能過剩、資源運用無效率等弊病，使經濟陷入高度失衡。一個以鄰為壑的作法就是允許資本外流，並引導人民幣大幅貶值，讓出口部門恢復競爭力，進而引導過剩產能去化。但此舉會影響全球經濟的穩定性，還威脅中國的「大國」威信，因此，多數人相信訴求找回中國夢的習李政府不會採行這樣的作法，而會像亞洲金融危機及金融海嘯般，藉由各種調控手段，讓經濟軟著陸，並引導經濟結構轉型。如果中國能巧妙運用需求面的刺激政策與供給面的改革，或許其經濟失衡就可在不引起全球風險的情況下化解。只是，要完成如此「大任」，既需要一個相當有能力的政府，更要各界對這個政府有信任感。但今年開年以來中國的種種作為，暴露出其經濟政策執行極不成熟。舉例來說，中國政府原希望透過熔斷機制緩和市場的不理性行為，但開年一周陸股就四度觸發熔斷機制、二度提早休市，顯示不成熟的機制設計反而會讓市場更不穩定，外匯市場亦然。大陸本欲藉由引導人民幣兌美元的匯率形成機制，轉換成對一籃子貨幣雙向波動，以降低外匯波動干擾貿易的程度。其用意雖好，卻因沒有妥善與市場溝通，且時而干預中間價、時而引導在岸價、時而左右離岸價的調控手法，讓各界對人行的意圖愈看愈不明，甚至引起激烈的貶值預期。總而言之，大陸經濟疲軟已久，即使經濟數據不如預期，市場已司空見慣；真正會引爆國際恐慌的關鍵點，在於市場全然不相信習李政府，有足夠的能力帶領中國經濟進行轉型。就如同雷曼兄弟倒閉後，金融市場對長期仰賴的評價與風控工具感到不信任，進而引起金融危機。因此，今年最大的風險莫過於一次次粗糙的經濟與金融市場政策，讓各界對中國政府的信任急劇下滑，若加上經濟高度失衡，就可能迎來令全球金融市場陷入極度恐慌的中國「雷曼時刻」。，