聯準會（Fed）18日召開備受矚目的貨幣決策會議，
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，以下列出幾個觀察重點。
Fed機構層面
此次Fed會議重要性不在於發布最新經濟情勢與展望、政策見解或經濟成長預測。
這是德高望重的Fed新主席葉倫主持的第一場決策會議，
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，並將舉行記者會。
政策層面
由於經濟並未大幅加速與減速，
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，Fed今年將採自動駕駛模式，
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，這包括維持利率不變，
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，逐步縮減構債規模、年底前完全收回第3輪量化寬鬆（QE3），
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，並改良與強化政策前瞻指引。
經濟層面
Fed的作法主要是基於以下看法：潛在經濟情勢緩步轉強、資產負債表持續改善與通膨控制得當。因此，
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，資深Fed官員將把近期經濟指標疲軟，
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，歸咎於天氣造成的暫時性與可逆性影響。烏克蘭情勢值得關注，
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，但不至於造成政策轉向。
關注焦點
隨著Fed傾向以政策前瞻指引取代QE支撐經濟，Fed該如何做到最好仍充滿不確定性，特別在前瞻指引的內容方面。可以肯定的是，Fed將逐漸捨棄狹隘的失業率門檻，以整體就業市場作為評估標準，且最快本周就會宣布。但我們並不清楚央行官員是否會納入通膨指標。
市場立即反應
假使其他條件不變，Fed也決定納入更廣泛的就業指標和特定通膨目標，那麼風險資產將會有好表現。
在這種情況下，美元兌其他貨幣將會貶值，抗通膨債券表現將亮眼，名目公債殖利率曲線也將陡升。
重大的後續不確定性
儘管Fed持續積極行事與保持警戒，也斬釘截鐵承諾會支撐成長與就業，但其貨幣政策立場的整體成效仍有疑慮。
華爾街等投資人都擔憂，Fed的實驗進行愈久，經濟達不到脫離速度（escape velocity）的時間愈長，其非傳統政策的持久效益也更可能因成本與風險抵銷。在這過程中，市場也可能定期測試Fed的決心與成效。
目前投資人對Fed仍姑且信之，但要是經濟表現持續疲軟，加上全球經濟狀況扯後腿，Fed可能必須更積極實驗，才能支撐市場價格與潛在基本面的分歧。
（作者Mohamed El-Erian是前任太平洋投資管理公司[Pimco]執行長、現任安聯集團首席經濟顧問／編譯莊雅婷），