俄羅斯是全球最大的石油生產和出口國，
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，2012年石油產量約占全球產量的11%。歐盟對進口石油的依賴度高達80%以上，
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，其中俄羅斯進口量占比達34%。
由於國際原油市場聯動性強，
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，如果俄羅斯石油供給受到明顯衝擊，
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，從上世紀70年代兩次石油危機的經驗來看，
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，必然導致全球原油價格暴漲，
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，並拖累全球經濟顯著放緩甚至衰退。
歐盟天然氣的對外依存度高達64%，
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，其中31%來自俄羅斯，
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，由於不同地區天然氣市場較為隔離，
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，意味著俄羅斯可以對依賴該國天然氣的歐洲國家，透過中斷天然氣供應的方式，實行「定點打擊」。
但俄羅斯在這場鬥爭也不握有絕對的主導權，由於經濟嚴重依賴能源出口，過去十多年GDP增速基本取決於出口增速，出口中近五成為能源產品，一旦能源出口受阻，已經持續走弱的俄羅斯經濟，很有可能陷入衰退。
預計最有可能的結果是危機逐漸趨於緩和，克里米亞半島的問題在各方外交口水戰中不了了之，克里米亞半島實質脫離烏克蘭。
對俄羅斯來說，在經濟下滑、政局不穩情況下，將軍事行動擴大至烏克蘭太過冒險；對歐美來說，無論是軍事干預，還是對俄羅斯實行實質的經濟制裁，都將危及全球原油供給的穩定性。
由於烏克蘭國內局勢異常不穩定，在5月新的大選進行前，烏克蘭國內一切事務，只能由臨時政府處理。克里米亞半島實質脫離烏克蘭的情形下，烏克蘭危機對A股影響不大，對全球資金流向和大宗商品價格，也不會有明顯影響。
如果未來國際資本市場，因各方一些超預期的言論和行動出現短期動盪，預計對A股主要是情緒上的負面衝擊，短期動盪對全球資金流向不會產生顯著的影響，大宗商品價格短期會明顯調整。總體上，有利原油、黃金和小麥，對銅等基本金屬偏空。
如果危機全面惡化，俄羅斯原油供給受到衝擊，預計全球原油價格將出現暴漲，世界經濟增速將顯著下降甚至出現衰退，通貨通膨迅速上升，中國經濟增速將和其他經濟體一起大幅下降，對A股將是全面利空，僅有利與能源貴金屬相關的資產。
（作者是中國中信證券研究部策略組負責人），