陸股解碼／食品旅遊零售 利多

大陸A股和香港市場近來雙雙出現回調走勢，去年EPS／敦南+1.52元，原因主要為：資金面情況緊張、地產稅試點擔憂、經濟成長力道不如預期、美國量化寬鬆政策退場引發新興市場大幅震盪，辛巴威駐澳大使求庇護 反對派關切，以及IPO重啟取得進展。
大陸貨幣市場流動性吃緊嚴重，研究：防火布料在太空中仍易燃，銀行間七天回購利率在6月20日飆至歷史高點12％。近來貨幣市場利率大幅飆升，砲校關廟校區 水保審查通過，反應出過度擴張的銀行業，巧！ 坍方時、首通車…她都在，和不斷膨脹的理財產品帶來的流動性管理問題，銀行以理財產品吸引短期資金，卻配置在更長天期的資產上，以短支長的結果，導致銀行不得不在貨幣市場籌措資金支應。
當前流動性緊張反應金融系統的結構性風險，大陸央行有能力解決流動性問題，但不立即注資，顯示央行有意放手讓銀行應對市場利率的更大波動，來試驗利率市場化，並讓融資能力較差的銀行接受考驗並浮出水面。
5月70個大中城市裡有69個城市新建商品住宅價格年比出現上漲，一線城市漲幅超過10％。近期北京、深圳、南京和杭州等多地的房產稅試點方案已上報，可能在近期擴大實施。由於房市熱度不減，市場對於下半年房地產調控再次加碼的預期增強。
後續市場回升反彈仍需觀察一些正面因素是否出現，包括人行釋出資金的力道增強、對改革的樂觀氣氛再起，以及企業獲利是否重回增速轉強循環。
選股不選市仍是現階段操作主軸，近期先避開與景氣高度連動，且本益比過高的成長股，相對看好非循環性且具季節題材的產業，在夏季與旅遊旺季下，對食品飲料、餐飲旅遊和超市零售等產業相對有利。（作者是富蘭克林華美中國消費基金暨中華基金經理人），