股海自由行/年報旺季 高殖利率股誘人

市場有一種聲音:各國央行是全球最大變數。變數指的是不確定性,

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,可能為市場帶來利多,

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,也可能帶來利空。過去二周全球焦點都在各國央行身上,

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,四大央行中,

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,歐洲、日本和美國的3月會議都讓市場意外,

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,寬鬆的更積極、升息的更謹慎,因而延長這波資金行情的作用時間。歐洲央行(ECB)在10日的會議火力全開,除了市場預期的隔夜存款利率由-0.3%下調至-0.4%外,再融通利率和隔夜貸款利率也調降,此外,更擴大量化寬鬆(QE)購債規模與範圍,以及推出新一輪定向長期再融資(TLTRO)操作,尤其後兩項是這次決策會議的亮點。ECB把每月購債規模從歐元600億元增至800億元,購債期間至少到2017年3月,而且為了確保資產購買計畫能夠順利實施,買入個別發行人的債券上限由33%提高至50%,更首次引入歐元區計價、非銀行發行的投資級公司債,這部分遠超乎市場預期,可以讓ECB未來若要再延長買債時限不會受到無債可買的限制,顯示ECB維持寬鬆的決心。此外,新一輪的TLTRO從6月起維持四年,如果銀行在2018年1月前貸款淨增2.5%,申請TLTRO的利率將逐級下降至央行隔夜存款利率水平,換言之,歐元區銀行最低可以-0.4%的利率保留TLTRO資金,形同歐洲央行對銀行補貼。17日凌晨,美國聯準會(Fed)如預期維持利率不變,會後聲明則較預期鴿派。會議之前公布的2月核心消費者物價指數(CPI)年增2.3%,創2012年2月以來最大增幅,該數據已連二個月高於預期,同時新增非農就業人口高達24.2萬人,也比預期的20萬人高出許多,若按照過去聯準會以就業和物價為政策重要觀察指標,會前不少人預期本次利率不變,但會後聲明應會略向鷹派調整。然而,本次聯邦公開市場委員會(FOMC)聲明兩度提到「全球經濟與金融發展」,Fed主席葉倫在記者會也以此開場,換言之,美國政策除了考慮國內經濟外,也相當看重全球經濟疲弱和金融市場動盪風險,而且由Fed官員對基準利率點陣圖來看,2016年中位數由去年12月之1.375%降2碼至0.875%,以目前政策利率估算,今年預計升息次數由四次減為二次,會後美元指數下跌,歐元、日圓和新興市場貨幣升值、油價等原物料報價上揚,國際金融市場多受激勵。需要提醒的是,Fed並沒有改變升息的既定方向,只是步調放緩,各國維持寬鬆政策是對景氣復甦不放心。我們認為全球景氣下行風險暫未消散,預料Fed下次升息時點將落在6月14日至15日的FOMC會議。由於3月主要央行的會議結果比預期寬鬆,延長這波資金行情作用的時間,不過貨幣政策邊際效益遞減也是事實,邁入第2季,美國企業第1季財報公布及台灣重量級企業法說、報稅季節、520新總統就職演說、6月FOMC會議等都是觀盤重點。15日台股出現本波上漲以來首見的帶量黑K,可視為初步警訊,主要央行會議結果支持近期國際買盤持續湧入,但觀察近三周買盤和指數關係可以發現,外資買盤推升指數的效果已有減弱現象,預料近期大盤將呈盤頭震盪整理。個股方面,上市櫃公司需在3月底前公布去年財報,當下正是年報和董事會宣布股利政策旺季,高殖利率個股為追蹤方向。(作者是台新投信董事長),

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