伊爾艾朗專欄／Fed決策會議 四點聚焦

美國聯邦準備理事會（Fed）決策委員會29日起召開兩天會議，醉後口角 妹拿菜刀要砍哥哥，將決定是否調整支撐經濟復甦的做法，核廢不該由任何族群承擔，以下是四大關注重點。
一、經濟全貌
大多數Fed官員的看法是，有人救火 味全員工盼扭轉局面，療癒中的美國經濟逐漸接近「起飛」時刻，【重磅快評】先看顏色的台灣病態現象，而且今年稍早的疲軟大致歸咎於天氣異常酷寒。由於官員預期成長加速是發生在經濟表現低於潛力之際，東北角磯釣未穿救生衣 即起開罰，通膨壓力不必多慮。
Fed的會後聲明將更新官員對經濟全貌的見解，歐股基金 中斷連45周淨流入紀錄，更完整的展望將隨三周後公布的會議紀錄出爐。別期待Fed大幅改變經濟評估，不論是好是壞。經濟「長期停滯」或烏克蘭危機加深的威脅，也不會是討論重點。
二、政策決定
基於Fed的展望相對樂觀，可期待持續逐步撤回購債計畫，也就是量化寬鬆（QE）。Fed可能宣布每月收購美國公債與抵押擔保證券（MBS）的規模減少100億美元，減至450億美元。Fed必定重申必要時會調整，但不會改變市場的共識，即預期今年稍後完全撤出QE，除非發生巨大的經濟意外。
Fed可望維持短期利率接近零，並針對利率走向提供進一步前瞻指引，包括更全面的勞動市場指標（不單是失業率），以及更強調通膨衡量數據。這些都反映從數字目標導向（例如不久前的日曆指引），轉向目的導向。
三、市場反應
最大的問題不是Fed立場會不會大致維持鴿派，極可能會。真正的問題是，對於調整前瞻指引所產生的短期不確定性，市場會如何反應。固定收益資產市場的主要部門已開始理解這種轉變，其他市場部門則尚未領悟。
四、史坦的憂慮
本周會議可能是Fed理事史坦參與的最後一場，他將返回哈佛大學。史坦指出金融市場承擔過高風險可能招致危險，特別是在長期人為壓低利率的推波助瀾下。本周會議是否更重視此問題，值得觀察。
結論：別預期Fed本周會議會帶來大驚訝，但密切關注政策基調的調整。好消息是，Fed會盡力說清楚。市場面臨的挑戰是，套句歐洲央行總裁德拉基的話：「縱使已盡種種努力提升透明度，昔日的可預測性將不復見。」
（作者Mohamed El-Erian是前太平洋投資管理公司執行長、現任安聯集團首席經濟顧問／編譯湯淑君），