最近全球金融市場的震盪，
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，凸顯美國聯準會（Fed）主席柏南克本周將面臨的挑戰：如何與外界溝通，
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，聯準會將怎麼處理為了振興美國經濟而買進的上兆美元公債。在6月19日聯準會兩天的政策會議結束時，
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，柏南克將對屏息等待聯準會宣示貨幣政策的世界發表談話。過去一年大多數時間裡，
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，投資人認為他們已經認清：正如柏南克去年10月所言，
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，美國央行將維持刺激政策「一段長時間，
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，直到經濟好轉」。如今，
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，聯準會官員已開始公開討論如何依據經濟表現調整買債計畫，
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，投資人也開始質疑柏南克的承諾。
這些懷疑已經造成很大的影響。投資人對未來利率的預期出現變化，
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，使美國10年期公債殖利率從5月的低點1.63%，一度攀升到2.23%。美元投資報酬率攀升，已經讓不少國家資產的相對吸引力下滑，導致巴西、印度、印尼和泰國這些新興經濟體的貨幣與股票重挫。先釐清一個概念：聯準會的工作不是維持市場行情上揚、或保護投資人不因自己的失誤受傷。利率攀升可能是正面的跡象，代表經濟動能正在茁壯。關鍵是，聯準會在某個時間點必須讓短期利率目標從零提高，否則當央行再次遭遇經濟衰退，將沒有降息空間。
不過，當前美國經濟展望還稱不上亮眼。房市有恢復生機的跡象，但就業成長還是很普通，通膨也低於聯準會目標。在經濟需要更多刺激時，經濟復甦受到聯邦預算自動減支拖累。此時利率攀高，只會導致人們買房和企業擴張的成本增加，讓情況惡化。
聯準會企圖改善溝通的策略並沒有幫上忙。官員一直試圖區隔稱作量化寬鬆的買債政策，不同於設定短期利率目標的政策。但市場不認為兩者有明顯的差異：它們都是聯準會用來控制刺激力道的工具，也都被同樣的思維影響。當聯準會承諾將維持零利率更長一段時間，接著又說要依據每個月的經濟展望決定收購債券的規模，結果只是讓市場愈來愈困惑。
柏南克本周必須清除這些困惑。為此，他應該進一步強調去年10月釋出的訊息：聯準會承諾維持貨幣刺激直到經濟復甦，而且這適用於聯準會的所有政策操作。這種所謂政策指引的明白宣示，是讓企業願意增加必要投資與人力最有效的方法。同樣地，這也是聯準會與全世界溝通再次開始升息時，最直接的方式。
（作者為彭博編輯群），