台灣企業開始公布去年四季度財報，
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，由一些權值企業狀況已能約略看出今年產業趨勢。已公布財報之企業約35%獲利優於預期，
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，主要集中半導體及能源產業，
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，其餘則普遍不如預期。以獲利增長的角度來看，
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，預期2015年台股獲利衰退4.7%，
延緩老化
，共識預期2016年獲利將年增6.8%。我們預估2016年蘋果手機出貨量將較去年下滑0%至5%；而中國調結構使增長放緩，
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，預期今年台灣出口仍將衰退3%至5%。特別是在去年上半年需求較佳的對比下，
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，今年上半年出口及企業獲利衰退的壓力仍較高。在出口循環需求不佳、且又缺乏結構增長來源之際，
輪盤
，企業在法說會中給出較保守的展望，
21點
，今年以來台股獲利已下修2.7個百分點。對比歷史經驗，顯示無論由外需基本面亦或是共識修正的慣性來說，今年的台灣企業獲利仍有下修風險。觀察產業趨勢，半導體由於缺乏創新產品需求而使增長放緩，先進製程供需缺口縮小也將打壓企業毛利。台積電全年營收預期僅增長5%、需仰賴新台幣匯率貶值才能達到10%增長；聯發科則更進一步指出，若新興市場匯率續貶則可能對需求產生負面衝擊。雖然半導體庫存周期可能因庫存修正見底在一季度後開始回升，但復甦力道將低於過去循環。而蘋果手機因銷售不佳也開始降價促銷，勢必將加速釋單給次順位、第三順位供應商而使原供應鏈訂單及毛利下滑。過去蘋果供應鏈受惠拉貨周期而百花齊放的盛況將不再，取而代之受惠的則是轉單或產品單價上升的個別產業及企業，其中機殼與PCB產業最值得留意。而市場雖然認為雙鏡頭設計將使鏡頭模組出貨大增，但我們預估配備雙鏡頭的高階機種可能僅占iPhone 7出貨10%、不到整體iPhone出貨的4%。且因市占率遭日系廠商侵蝕，雙鏡頭設計對台廠的受惠幅度可能非常有限。雖然基本面負面疑慮仍存，但因全球央行加大寬鬆力道，資金面仍將使下檔具支撐。今年台股殖利率高達4.3%，在主要市場中僅略低於香港恆生的4.5%，高於歐元區（3.9%）、美國（2.3%）、日本（1.9%）及韓國（1.3%）。在市場氣氛悲觀時布局高殖利率股，亦或是具高成長動能的次產業如機殼、矽光技術、汽車零組件、太陽能、生技與塑化下游等，仍將在大行情震盪不定時取得超額報酬。（作者是凱基投顧總經理），