美中相互課徵340億美元進口品25%關稅後，京元電、環球晶 供貨國際大廠，美國總統川普以迅雷不急掩耳的速度，胸腔鏡微創手術 傷口僅3公分，令貿易代表署公布2，原民女力崛起 美髮天王分享會，000億美元課稅清單，藉此報復中國的回應，並且在WTO中質疑中國種種行徑已嚴重違反國際貿易規則，要求重新審查中國的會員資格，否則將退出WTO。面對美國一波波攻勢，中國政府口頭上仍強硬回擊，但鑒於中國自美國進口金額僅約1，500億美元，恐無法對等回應川普的行動，顯已居劣勢；川普更宣稱，如果中國作出不利美國的回應，將對來自中國的5，000億美元全數進口品課徵關稅，顯示出川普在這場貿易戰中必勝的決心。 川普的火力全開，中國政府手中的子彈有限，幾項非貿易手段回擊，包括：干擾在中國美商的營運、限制美商投資申請以及更高的關稅等，似乎對於美國經濟的傷害有限，卻間接影響中國經濟及企業的正常營運。未來中國政府如何回應川普，將是牽動投資人風險情勢的關鍵指標。美國經濟基本面至今尚未受到美中互課關稅的影響，多項數據顯示經濟維持強勁擴張。6月就業報告中，非農就業人口大增21.3萬人，累計上半年就業人口成長128.7萬人，遠高於去年同期的110.1萬人，強勁的成長動能，意味著月底將發布的第2季經濟成長率可望大幅回升，即將登場的第2季企業財報，亦將延續著高度成長的趨勢，是美股指數將成為有力支撐。台灣經濟情勢與美國相仿，6月出口成長9.4%，第2季出口年增11.2%，優於前季的10.6%，在去年比較基數墊高下仍能進一步走高，顯示海外需求十分強勁；第2季貿易盈餘達到137.7億美元，高於今年首季的116億美元，也較去年同期高出不少，顯示經常帳收入穩健，搭配上內需消費動能自谷底回溫，預期上季經濟成長率可望順利保三，達到主計處的預測值3.08%。產業方面，大立光公布第2季財報後，更確立我們先前的正面看法，市場提高獲利預期及相信多鏡頭採用趨勢。下半年OLED iPhone需求樂觀，三鏡頭採用趨勢較先前預期更快。此外，大立光對規格升級及產能擴張，亦可望獲得市場正面解讀。第2季每股盈餘41元較市場預期高出10%，係受惠於毛利率擴張5.3個百分點及匯兌利益。展望第3季，大立光表示因客戶推出新機種，7、8月的月營收走勢向上。預期第3季營收將季增28%、年增6%，毛利率可望進一步提升，動能來自規模擴張、新台幣走勢及良率提升。管理層對規格升級看法樂觀，並提出明確的升級路線圖：1.三鏡頭機種增加，當中大多數搭載高規格；2. 7P手機機種預期將在明年上半年推出，三鏡頭機種甚至可能搭載7P；3.可達成五倍光學變焦的潛望式鏡頭已開始出貨鏡片，但模組組裝仍面臨困難，係因其精確度要求高。我們重申對三鏡頭的樂觀看法，由於華為帶動三鏡頭採用率 （Mate 20 X/Pro 及 Mate 20可能採用三鏡頭），及2019下半年的iPhone至少將有一款採用三鏡頭（我們預期是兩款），其他OEM廠可能跟進，預期三鏡頭採用率成長速度將較2016年雙鏡頭崛起時更快。此外，大立光仍積極擴張產能，並表示將在2020年與新廠區一起公布新技術。美國10年與2年期公債殖利率差已縮減至0.26%，長短期利差持續收縮代表市場震盪加劇，投資人仍宜控制資金水位，留意各種風險，逢低布局。（作者是元大投顧總經理陳豊丰)，