北京瞭望／雙降之爭…屁股指揮腦袋

中國經濟從來不缺話題，去年物價跌0.31% 蔥價卻漲3成5，中共當局的宏觀調控更從來不乏爭議。既是中國經濟長年話題，經典賽／何卓飛親致電 郭泰源首肯接重任，又事關宏觀調控最新爭議的，出版業回暖 新書銷售微成長，是「雙降」。比較特別的是，中油投資案／陸廠大擴產 後市添變數，今次挑起話題和回應爭議的，政府砸615億 高雄將興建國道七號，是中國最強勢的兩個經濟部門。所謂「雙降」，就是降息和降準。降息一般都是為經濟加溫，降準即降低存款準備率，也是釋放流動性助推經濟。近年來中國的宏觀調控因財政政策利益關係太大，只能在口頭上指望，宏觀調控實實在在的還是要依賴貨幣政策，而貨幣政策說是工具一大把，但大家重視的仍是「雙率」，即利率和準備金率。中國經濟現在走勢是樂觀與悲觀交織，領導人講話都是前半段高亢，後半段低沉，所謂「前途光明、路途艱險」。眼下經濟層面最重要的，還是「穩增長」，因為增長持續放緩下，問題出現越來越多。最後不是誰的責任問題，而是要榮辱共擔。也就是在問題不斷浮現，高層都有嚴重分歧的現實下，出現了「雙降」之爭，而且還事涉兩大強力部門。雖說中國經濟界一直有人預測，或以預測的方式來拱動「雙降」，但強力部門出來走台還是首度。這個強力部門正是國家發展改革委員會。上周國家發改委官網刊發了「更好發揮投資對經濟增長的關鍵作用」一文。文章的核心內容，正是建議下半年要擇機進一步降息、降準。這篇文章的來源是國家發改委的政策研究室。國家發改委有「小國務院」之稱，是強力宏觀調控部門，發改委政研室是其核心智囊，也是政策措施的提出和起草單位。所以其「雙降」之論一出，立即轟動，被指是「政策預告」。但同時更火爆的，是這一雙降之論被「秒刪」，在官綱上消聲匿跡。是誰下令刪除這一文章的？到現在沒有露底。但相當敏感的，是這篇文章現身的同一天，正是中國人民銀行召開分支行行長座談會閉幕之日。中國央行行長周小川主持這個座談會定下貨幣政策的新調，說下一步將繼續實施穩健的貨幣政策，適時預調微調，增強針對性和有效性。還要制定金融支持工業穩增長、調結構、增效益的政策措施。有金融專家透露，分支行長會議上，周小川的表態沒有任何「雙降」的暗示，反而重在貨幣政策穩定性、連貫性，不希望產生較大波動。也提出要綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性水平合理充裕，實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長。中國央行的主要貨幣政策工具箱中，據說有很多工具，但三大件即：利率政策、匯率政策、存款準備金率。用小工具是微調，用三大件則是政策性調整，足以影響中國經濟形勢。比如調整存款準備金率、實施降準，市場流動性會陡增，從而影響到實體經濟和消費市場。除了座談會的表態，上周五中國央行還發布第2季貨幣政策執行報告，稱下一步貨幣政策將調整好流動性和市場利率和市場利率水平，促進貨幣市場穩定。而在這四平八穩的表態後，報告中還明示，若頻繁降準會大量投放流動性，促使市場利率下行，加上其信號意義較強，容易強化對政策放鬆的預期，導致本幣貶值壓力加大，外匯儲備下降。降準釋放的流動性越多，本幣貶值預期越強，就越是會促使投機者拿這些錢去買匯炒匯，由此形成循環。在各種陰謀論的猜測之外，兩大強力部門的取態，其實也算「屁股指揮腦袋」。管宏觀運行的發改委重在「穩增長」，管貨幣的央行，重在「穩金融」，分頭看都沒錯，只是手握不到一起來。，