10月台股大跌1，嘉義縣鹿草小旅行 體驗手編蒸籠，204點，上月業績／環宇+34% 訂單回籠，跌幅10.9%，中職／胡金龍 締造最快500安紀錄，當時道瓊指數下跌5.1%，跌幅只有台股的一半；11月小反彈，12月華為公主加拿大被逮捕及「倒掛現象：公債殖利率2年短期大於5年中長期」，12月19日聯準會主席鮑爾的談話，川普揚言關政府，導致連續大跌，當周跌6.9%，是2008金融風暴以來最差表現，12月以來，道瓊狂跌3，093點、跌幅12.1%，而台股只跌2.4%。12月21日由櫃買指數先翻紅漲0.9%，又帶動加權指數小漲2點；而21日美股又重跌414點，12月22日台股獨自開市居然只小跌30點，櫃買才跌0.25點、跌幅0.2%，只能說內資又回來了，反而有機會「元月效應」。2008年金融海嘯，2009年各國開始救市，美國啟動量化寬鬆（QE），熱錢也大量跑到新興市場，因此2009年外資買超台股高達4，801億元，這是近十年來買最多的一年，造成指數從波段谷底3，955點大漲，超跌反轉最兇悍，台股漲幅超過一倍，指數收盤在8，188點。 近十年，外資買超台股八年，只賣超二年，台股從2010年底的8，972點跌到2011年底6，609點，當年外資賣超2，776億元；今年統計到昨（22）日賣超3，557億元更多，但是今年只跌10%，並沒有2011年跌22%那麼多，主要是今年政府基金護盤非常用力，硬撐權值股台積電。雖然台股撐在萬點16個月扭曲了指數，許多中小股早就跌到5、6，000點了，由於台積電今年每股純益（EPS）和去年差不多，但是今年外資也大賣了40萬張，持股比率從80.1%降到77.2%，政府基金硬扛蔡總統的政績指標，正好給外資當提款機，但其他跌深中小股命運不同。對比車電CIS感測器全球獨家的封裝股，也打入Tesla感測器供應鏈的勝麗，去年賺8.75元，今年賺10元，明年上看12元，但外資今年也賣超5，765張，欠缺政府基金就超跌，近日外資不賣了，第4季輕鬆反彈五成，由104.5元漲到半年線155元，就算今年明年獲利都成長，但全年仍大跌45%，比台積電今年跌幅大10多倍，合理嗎？類似這樣的委屈股比比皆是。指數撐在尷尬位置不上不下，台積電補跌才是真正落底。許多其他個股早已經跌到低基期，提前落底了。今年選後的「韓流效應」擴散，12月20日「雙城論壇」，延續著「人來、貨去、大發財」92共識及兩岸一家親的主節奏，吸引內資回流而非外資。支撐台股的是「台灣變天」，新六都市長將上台，有一點像2008年之前，民眾認為會變天，就有許多回流資金押寶「豪宅」；今年貿易戰讓台商鮭魚返鄉是需要「工廠」，不太一樣。不過，擁有許多工業用地的低價委屈股，未來會有彈升空間，由大同事件可知，公司經營不好但土地多，也有人搶，不少公司派怕「大同條款」會變天，已悄悄回補了。除了「高雄概念及觀光相關股」以外，2019年成長股也少不了新掛牌明星，羅麗芬-KY、興能高、中揚光、復盛應用……陸續熱身上場；今年超跌的被動元件，許多本益比才五倍上下，外資大摩賣股之後，還落井下石喊空國巨到260元，這幾天美股狂跌，反而被動元件穩住了。至於營建署年底急著放行七大風電，是高於國際標準一倍的收購價，未來20年浪費數千億補貼特定人的「小英產業」，風電股強勢但不推薦，有問題的政策撐不久。對比賴清德去年喊：「十年換1萬部電動巴士」政策，怎麼至今一毛錢都不撥呢？懂台股2020可能變天的內資已先進場，不懂台灣民眾想法的外資會慢半拍，此時櫃買市場低基期的成長股，更勝過於高基期的台積電。大氣氛已變，勿急於一時。（作者是萬寶投顧董事長），