最近全球股市回檔，
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，國際油價反轉下跌，
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，美國公債殖利率走低，
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，金融市場一片混亂。美國與中國之間的貿易戰升高，
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，固然是主要肇因之一，
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，但卻並非唯一原因。證明這一波股市賣壓與貿易戰掛鉤的進一步證據，
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，便是去年第4季股市回檔時，
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，美股跌幅較重，但現在則是新興市場表現更遜。原因不難理解，因為新興市場受美、中貿易衝突的影響顯然較大。 國際油價的漲勢最近也突然逆轉，這當然與油市供、需展望有關；4月底油價上漲，當然與美國全面制裁伊朗石油出口，導致供給緊俏有關，但現在油價回檔卻可能是因為交易商擔心全球景氣減弱，導致需求下降。再看債市。關稅措施通常會直接拉高通膨，但現在美國雖提高關稅稅率，通膨預期卻不升反降，美債又重返多頭市場， 殖利率跌破2.3%。為何會出現此一矛盾？可能的原因之一當然是美、中貿易衝突急遽升高，使市場人士再度擔心美國及全球經濟將陷入成長停滯，甚至萎縮。23日公布的IHS Markit製造業採購經理人指數（PMI）更令債市憂心忡忡，且花旗銀行編製的經濟意外指數也顯示，景氣出現負面信號。目前全球金融市場的整體氛圍是投資人擔憂景氣動向，現在很難說明市場憂心的程度，除非出現貿易戰正重創經濟的證據。在此同時，美股也很少把這些風險納入考量。然而，擔憂歸擔憂，重要的是究竟該如何因應？美股最近雖出現賣壓，但投資人還沒陷入恐慌，標普500指數目前只比4月底所創的歷史新高回檔約4%；儘管美、中貿易戰升高對美股不利，但是公債殖利率下降，以及預期Fed今年將會降息，仍對美股提供支撐。另一項較保險的做法，便是選擇與美、中經濟關聯性較小的資產，但這種投資標的卻非常有限。在較長期間，目前被超賣的新興市場可能是投資機會，尤其是東南亞及墨西哥等國；另外歐洲股市也相當便宜，且比較不會被美、中貿易戰掃到。但這些選項不一定靠得住，因為目前全世界雖不算瘋狂，但卻相當危險。（作者John Auther是彭博資訊資深金融市場專欄作者），