瑞銀大中華區首席投資總監師鄧體順 分享 facebook twitter pinterest 今年以來，
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，投資者的情緒被中國經濟前景及人民幣貶值憂慮拖累，
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，在幾波市場調整後，
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，境外上市的中國股票已經超跌，
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，且股價淨值比一度重探亞洲金融危機時的低點。但目前中國和香港的基本面遠好於1998年，
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，代表市場之前的崩跌不合理。1998年，
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，中國大陸的GDP成長率由前1年的9.2%大幅下降至7.8%，
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，低於當時力保的8%。相比之下，目前大陸經濟減速較為溫和，我們預期大陸今年GDP年增率將從2015年的6.9%降至6.2%。大陸目前外匯準備有3.3兆多美元，較1998年的0.14兆美元成長23倍，中國大陸的經常帳盈餘，也從1998年的310億美元成長10倍至3500億美元。在香港，1998年香港經濟由前1年的成長5.1%，劇幅衰退至負5.9%，但預期今年香港GDP，僅會由前1年的2.4%放緩至1.7%，與大陸相似。香港的外匯準備從1998年的900億美元，已提高到目前的3580億美元。同時，目前的利率水準適中，也與溫和的通膨環境相一致。雖然中國大陸和香港「債務／GDP」比率都相對較高，可能會阻礙經濟成長。但這兩個市場外匯準備相對於GDP比率也都在較高水準，外部追加保證金風險較低。然而，香港的復甦可能會是個緩慢過程；由於港元與美元掛鉤，預計未來幾年，香港利率將跟隨美國利率上升，這可能令資產價格承壓。儘管近期人民幣貶值，但我們預期美元兌港元，仍會維持在7.75至7.85的聯繫匯率波動區間。中國大陸正從依賴投資和出口的經濟成長模式，轉向消費和服務主導型經濟，服務業對GDP的貢獻超過工業，在去、2015年整體經濟中的占比也超過50%。在大陸舊經濟領域中的鋼鐵、水泥等基礎設施相關行業明顯放緩之際，網際網路、高端製造業、醫療保健和旅遊業等新經濟領域卻保持強勁的成長步伐，有助於大陸經濟軟著陸。在香港，電信類股以及具有海外成長力道的股票，被放款利率可能上升以及房地產價格下跌拖累而深度折價的個股，都是關注目標，但建議投資人對港元利率上升的風險進行避險。，