通膨偏弱、債市重挫 Fed仍決心緊縮

儘管美國通膨數據持續偏弱,

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,但聯準會(Fed)預訂最早於9月開始縮減量化寬鬆(QE)規模的計畫並未因而生變。美國5月核心通膨率進一步下降,

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,促使一些人士要求Fed暫時擱置緊縮行動。但最近Fed官員的談話顯示,

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,他們仍認為失業減少終將拉升通膨,

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,且繼續維持「超漸進式」緊縮程序。Fed主席葉倫上月28日在倫敦發表演說時,

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,重申漸進式升息計畫,

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,並表示市場「非常了解」Fed的縮減資產負債表計畫。費城聯準銀行總裁哈克(有投票權)表示,

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,當Fed開始縮表時,

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,將會暫停升息,

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,因此只會有低度的緊縮效應,而多位Fed官員也如此認為。如此一來,Fed可能9月開始縮表而不升息,延到12月再升,以更加了解通膨動向。基石總體經濟公司學者波利指出,「他們已對縮表做成決定,因此現在只需要決定何時啟動,而9月的確可能。動機之一,是要趕在2018年新領導班子就位之前啟動,同時將暫停升息,以釐清通膨的確實狀況」。如果通膨數據持續令人失望,或金融市場再度出現賣壓,可能會使更多Fed官員傾向較「鴿派」立場。不過葉倫等官員仍認為只要失業率夠低,終將使工資及通膨加速上升,因而主張非常溫和的緊縮政策。至於縮表的時機,如果9月啟動,屆時國會將對政府舉債上限攤牌,市場可能出現動盪;如果延到12月,屆時距離葉倫卸任僅剩數周,投資人可能預測Fed領導班子及政策方向將如何變化,導致市場備感焦慮。由於目前核心個人消費支出(PCE)平減指數僅1.4%,如果進一步下降,可能使Fed內部「鴿派」抬頭。9月會議之前,Fed還能再看到3個月的PCE指數,作為決策的重要參考,當然每個月的就業數據也同樣重要。,

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