特派員在現場/緊縮降槓桿…大陸經濟兩大挑戰

大陸國家主席習近平日前在博鰲論壇上,

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,宣布四大開放措施,

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,不久又宣布海南全島為自由貿易區,

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,大陸官媒沈浸在一片擴大開放的歡呼中,

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,然而,

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,明眼人卻看得出來震天嘎響開放聲中,

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,緊縮和降槓桿才是今年大陸經濟必須真正面對的主流環境。今年第1季,

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,中國大陸一線城市的房價普遍下跌;中美開啟貿易戰,雙方貿易摩擦愈演愈烈;在海南宣布開放大利多後,馬上宣布房地產嚴格限購,卡住數千億炒房資金。 這幾個經濟現象,表面上看起來毫不相干,其實有著密切的聯繫。首先,今年北京要集中解決地方債問題。許多城市地方債和政府債務今年集中到期。2008年金融危機後,美、日、歐洲和中國,印鈔加碼,在量化寬鬆政策下,各大經濟體流動性空前豐裕。在連續九年的美股和樓市上揚的過程中,各類資產的泡沫都是建築在貨幣大放水之下。美國進入加息週期、進入縮表,各個國家開始陸續跟上,整個全世界的錢越來越少,它勢必反映在各類資產上,也將影響全球經濟的走勢。貨幣大收縮,中國當然也不能置身事外。中國大陸槓桿率太高,通俗解釋就是負債太多,經濟的運轉很大程度是靠借錢來支撐來發展。負債太多的,如果還加息而且貨幣緊縮,那麼還款的成本會變高,可能會使緊繃的資金鏈發生斷裂,這是非常大的風險。根據國際清算銀行(BIS)的數據,到2017年年中,中國債務已經達到了GDP的256%,這不僅超過了新興市場國家190%的整體水準,也超過了美國的250%。於是,顯而易見的,是大陸加大了金融業整頓、壓低債務、殺雞儆猴(如安邦、海航)。其次,外部的變局。大陸在經濟上走鋼絲,又要顧及經濟的增速,也要避免引爆債務的連鎖反應,各方面的兼顧對於決策是非常大的考驗。剛好,這時候爆發中美貿易摩擦。美國與中國大陸打起了貿易戰,勢必會給大陸的出口以及經濟帶來一系列的壓力。第三,不再輕易啟動房地產帶動經濟的「絕招」。大陸經濟如果真的下滑,中國現在能撬動增長的手段不多,是不是又要走上用樓市來刺激經濟的老路?但從3月新組建的政府領導班子做法上看,依然對一、二線(準一線)城市進行限購,連海南也嚴控,這表示不會輕易重啟老路。在中國大陸進入新的政治周期後,未來一段時間會呈現控制型經濟,必然嚴監管、緊資金。中國大陸經濟在全球緊縮週期和大陸高槓桿的夾擊下,有諸多不確定性,再加之打破剛性兌付的趨勢,中國大陸已過了可以閉著眼睛買房,隨便押寶的階段了。,

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