本周指標/澳馬紐泰利率估不動

美國前聯準會主席柏南克曾形容:經濟擴張不會死於年齡老化,

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,而是被(緊縮政策)謀殺。反過來,

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,央行像是魔術師把兔子從帽子取出一樣,

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,釋放出流動性,

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,然後經濟就恢復成長動能。美國聯準會在5月1日決定維持基準利率不變,

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,只釋出目前沒有升息或降息計畫的訊息,

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,本周有其他國家央行像澳洲、馬來西亞、紐西蘭和泰國也都會公布利率決策,

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,預期將照著美國的腳步而行,

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,儘量維持利率不動,但可能趨向緊縮。經濟日報提供 分享 facebook 回顧2018年初,全球經濟原本同步復甦,隨著主要央行緊縮流動性,美國GDP成長由第2季4.2%滑落到第4季的2.2%;中國2018成長僅6.6%,是28年低點。世界銀行在1月就將今年全球經濟成長預測下調到2.9%。IMF也於4月將2019全球經濟成長預測下修到3.3%。 擔心經濟可能陷入衰退,美聯儲年初決定今年不再升息,2019年第1季GDP成長很快反彈到3.2%。人民銀行則更早恢復挹注流動性,中國第1季GDP成長超乎預期達到6.4%;本周公布歐元區4月綜合PMI,可預見歐元區經濟也可望在未來幾個月見底反彈。這就是這波全球經濟反彈的寫照,但靠擴張債務帶動的這波反彈能持續嗎?停止升息外,去年經濟成長趨緩的原因,貿易戰及各國債務過高等問題,是否都有改善呢?首先,擴張債務可能帶來過熱問題。停止升息或挹注流動性受市場歡迎,但會造成通貨膨脹壓力及資源配置不當,後果通常是經濟衰退。川普就任總統以來,實施財政刺激措施、放鬆金融管制,帶來股市大漲,即使去年美聯儲連續升息,金融市場仍繼續追高,股市表現超乎尋常。目前MSCI美國指數表現與低利率所創造的過高債務相比,明顯超過應有水準。成長產業,像亞馬遜、Uber可輕易取得廉價資金創造獲利,但其成長與價值相比卻又彷彿是2000年帶動市場高漲的網際網路泡沫。其次,美國3月底出現國債殖利率倒掛的問題。就過去經驗,平均19個月後經濟可能衰退,是可靠的指標。所以不乏投資機構預測美聯儲年底前將再次降息,而川普為了連任也一再施壓美聯儲應該繼續降息。但如果經濟反彈力道強勁,通貨膨脹惡化,市場該擔心的將是升息的可能。再則,貿易談判問題。雖然美國釋放5月可能與中國達成協議訊息,但川普善變,沒有簽署前都不算數,而成敗的市場反應將是兩極。美國對歐、日談判將如何發展,對經濟的衝擊也仍有一定的變數。最後,債務問題。國際清算銀行認為一國負債與GDP比例不宜超過77%,但美國國債達22兆美元,債務對GDP比突破100%,歐元區雖有微幅改善,但仍高達GDP的85%,中國國債則超過GDP的250%。美國處理債務的方法只有一個,就是借新還舊。(作者是永豐銀行資深副總經理),

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