梁彥平專欄／嚴控資金 靜待大盤測底

中國官方與財新製造業採購經理人指數滑落至50以下的衰退區嚇壞金融市場，石虎棲地 林務局：3年內補好破網，且中國國家主席習近平藉「告台灣同胞書」發表一國兩制的統一論，去年7月台灣青年失業率13%，致使台股新年開紅盤意外重挫，日銀政策動向難猜 匯市債市將續動盪，加權指數再度失守所有均線，苗栗公館芋頭正名：別說我從大甲來，也拖累亞股首日交易灰頭土臉。此外，尼國公布史諾登申請庇護細節，美中貿易戰仍是進行式，陸推清潔能源 猛建核電廠，蘋果調降財測的利空罩頂，導致電子供應鏈股價難展笑顏，加上企業淡季期末盤點，營收成績乏善可陳，外資元月歸隊卻轉為賣超，台股短線深陷震盪破底危機仍難擺脫。 全球央行自金融海嘯後實施貨幣寬鬆政策，先進國家中，美國已正式啟動升息，聯邦基金利率升至2.25%到2.5%，造成美元強勢表態；歐洲央行則僅停留在結束量化寬鬆QE資產購買計畫階段，英國也僅採取小幅升息動作，日本則仍然實施寬鬆貨幣政策。全球金融市場的主要資金供給者，今年開始轉變過去資金寬鬆的模式並朝向收緊的方向。因此，全球股市的榮景在失去資金紅利的光環後，是否仍能支撐風險性資產價格將是今年投資最大的變數。當資金開始由寬鬆趨向緊縮，若經濟仍能持續增長，則市場自然樂觀面對，就如同市場解讀美國聯準會升息是反映就業活絡與景氣強勁復甦。只是，各家金融機構紛紛調降今年的經濟與外貿成長率，一旦聯準會打破這波升息的正向循環，無異是對全球金融市場宣告美國經濟開始走下波，將危及投資市場的多頭信心。而歐洲央行在停止購債計畫後，若加入調高利率的隊伍，則資金成本上揚的壓力，將使歐洲債務高築的國家雪上加霜，進而拖垮復甦緩慢的歐洲經濟。此外，美國與歐洲緊縮資金的行動，將使熱錢撤離新興市場，迫使亞洲國家資金同步產生收縮效果。因此，升息理應反映基本面的體質轉強，只是，資金寬鬆的派對一旦結束，經濟增長卻是後繼無力，則資產價格必得承受利率風向改變的調整，金融市場的劇烈震盪將在所難免。台股面對全球經濟下行的風險與資金變數，投資操作難度提高，尤其過去三年全球ETF商品大量發行，被動式資金對於連結的風險性資產有助漲助跌的效應，導致指數震盪幅度加劇。因此，現階段投資人應嚴格管控資金，耐心靜待盤面利空測底沉澱，保有現金才是握有參與元月行情的入場券。（作者是世新大學財金系副教授），