2019上半年布蘭特(Brent)油價自年初52美元上漲近40%至72.2美元,
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,但隨後半個月內下跌15%,
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,於55~65美元區間震盪。展望後市,
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,OPEC+將維持減少產量以拉抬油價,
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,然而2020年美國新油管設備陸續完工,
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,屆時,
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,美國頁岩油產量將進一步增加,
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,OPEC+減產量恐終難抵銷美國新增產量。 因此,未來原油供給端將越發呈現過剩的局面,經濟成長趨緩及貿易戰影響全球原油需求下滑,原油市場恐重歸供過於求導致原油走跌的模式。2019年全球經濟成長放緩,美中貿易戰影響終端需求保守,加上原油支撐無力,塑化業營收獲利相較2017~18年普遍呈現大幅衰退的情形。2020年預期油價趨勢仍向下的假設下,未來油價對塑化產業將更具壓力,然而對塑化產業更大的變化將來自烯烴原料廠的擴增。伴隨便宜頁岩油產出,美國相關配套塑化廠相繼建設;此外,中國為達成自產自銷的目標,近幾年積極建設煉化一體廠,預期2019~2020年乙烯及下游相關配套塑化新產能(如PE、MEG、PX-PTA、SM等) 將大量投產,造成塑化原料供給大量增加,導致塑化報價進一步走跌。然而,若塑化產品自身供需平衡,則產品價格下跌幅度較小;亦或是為價格彈性較小之特殊化學品,則在原料大跌,但產品價格持平的情況下,產品獲利可望更加擴大。舉例而言,PVC因全球需求穩定成長,供需維持偏緊態勢;而全球液鹼(氫氧化鈉)需求增加,帶動鹼氯工廠稼動率提升,副產品二氯乙烷(EDC)—PVC原料—供給增加,EDC現貨報價大幅走跌。2020年PVC在需求穩定且供給平衡下,可望維持穩定報價;同時鹼氯廠稼動率持續回升,帶動EDC產量增加,隨PVC原料EDC持續下跌,PVC-EDC摸利潤可望放大,相關概念股可望因此受惠。,