陸股解碼／改革利多 後市樂觀

當前大陸股市無論在A股及香港掛牌的企業都表現強勢，CCP 12成立大會 期交所襄盛舉，趨勢的扭轉主要是得益於越來越強烈的改革信號。先前市場的下跌，無照少年撞保時捷 代價41萬，除了反應資本市場的制度性缺陷外，樂金在陸擴廠 雙虎有壓，或也是對改革停滯、政策無為的情緒宣洩，NIKE運動園上海開幕 搶兒少商機，但近期大陸領導階層不斷釋放改革、親民和法制等信號，觀點／白龍王…出口轉不了內銷，顯著增強市場對改革的預期，518反中遊行 觀光局提醒暫別出團，扭轉了投資人的悲觀情緒。
該會議沒有明定2013年的GDP增長目標，反而更加強調經濟增長的質量和效益，可見大陸中央對經濟定調仍是求穩，結合政策基調，做好結構性改革。
此外，與2011年的中央經濟工作會議內容相比，六大方針裡特別單獨列示了推進城鎮化的內容，將城鎮化確定為現代化建設的歷史任務，為擴大內需的最大潛力所在。
回歸投資展望，2013年經濟增速可能較2012年小幅攀升，企業獲利的變動則可能迥然不同。今年總體經濟數據顯示軟著陸，企業獲利數據卻是明顯的硬著陸；明年隨著去庫存結束與供給結構的調整，將使得在個體層面，企業獲利較2012年顯著改善。
市場普遍預估，2013年全年非金融上市公司的淨利潤年比可能增長10~15%左右，且低效能的企業退出市場，優質企業有望在低迷環境中後的復甦趨勢裡通吃市場的需求。
展望行情發展，改革的具體落實和實際的經濟運行將影響本波行情的延續性，甚至影響2013年全年走勢。新一屆領導人將改革開放作為關鍵一招，後續要看如何繼續出招，留意重點可能包括城鎮化、收入分配、打破國企壟斷、要素價格市場和稅制改革等。
另外，要觀察實際經濟運行，經濟在第1季能否延續回升趨勢，和企業獲利能否持續改善。
對於未來的發展，目前來看，或許可持以較為樂觀的態度。
（作者是富蘭克林華美中國消費暨中華基金經理人），