製造業數據不如預期、長短期美債殖利率出現倒掛，
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，重啟市場對經濟放緩或陷入衰退的擔憂。 （路透資料照片） 分享 facebook 美國股市於上周五（三月廿二日）受到殖利率曲線出現倒掛情形影響，
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，全面重挫。此一頹勢延伸到本周一（廿五日）亞股收盤也大跌。台股收盤跌一百六十點，
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，跌幅也有一點五％。為何殖利率曲線倒掛有這麼嚴重的影響？殖利率曲線是描述在某一時點債券收益率與到期期限關係的一條曲線。縱軸代表收益率，
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，橫軸代表到期期限。一般是正斜率的曲線，
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，表示時間愈長，
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，要給予流動性損失、不確定風險及預期通膨的貼水就要愈多。 其實也不用看整條曲線，
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，只要看定期發布的十年期與三個月的收益率就可代表。到本月廿一日為止，
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，三個月和十年期美國國債之間的利差低於十個基本點的天數已經創下記錄的超過三千天。表示殖利率曲線已經非常平坦。而當日下午盤的債市交易中，
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，兩者之間利差更縮小為五個基本點，已經接近於金融危機之前的水準。翌日（廿二日），十年期美國國債收益率下跌十個基本點，至二點四三九％，而三個月期收益率只下跌一個基本點，至二點四六二％，兩種期限的利差就成為負三個基本點。殖利率曲線倒掛信號被認為是未來經濟衰退的最佳預測。根據紐約聯邦儲備銀行的資料，自一九六○年以來，每次經濟衰退之前都會出現這種利差的反轉。因為投資人擔心未來的經濟困頓，這會刺激對安全的長期美國國債的需求，進而拉低長期利率。而且預期未來利率持續走低，投資人會覺得現在持有相對較高收益率的短債很划算，因此要求長債補貼的利率水準會降低。若預期未來經濟更糟，不僅無通膨壓力，甚至預期出現通縮，長債投資人就不敢要求貼水。現在聯準會已經不敢升息，某種程度也表示美國經濟可能進入衰退期，造成風險加大，未來甚至利率還會下降，這些都造成長期債券市場的報酬下降。最後，殖利率曲線倒掛並不是意味著經濟馬上衰退，但隨著經濟衰退信號開始出現，市場參與者和配置資本的人們應變得更加謹慎、退縮。衰退也會進而自我實現。然而，經濟的衰退是漸進式的，且經濟展望不佳後，央行的貨幣政策就會放寬鬆，有利於「資金行情」的展開。因此悲情就沒那麼嚴重。，