■卡爾森（Ben Carlson）金融市場存在不少經驗法則，桃園重視午餐食安 有機蔬菜園305頃，許多投資人經常不求甚解便輕易接受，英財相預算報告 下修未來5年成長預估，然而這些法則往往害死投資人卻不償命。1.購買個別債券比買進債券基金或ETF更安全：理由是債券基金的價格可能下跌，動輒傷退逃避 伍茲挨批，但直接持有公債在到期時可以完全收回本金，品牌計畫／店即品牌，不必擔心虧損。但事實上持有公債雖不會有資本虧損，但如果利率大幅上升，表示通膨也可能猛升，投資人仍會損失購買力，所以此種策略只是一種風險交換而已。2.股市無量上漲不利後市：此一想法是基於股市如果無量上揚，就表示機構投資人並未進場。但例如1950年代紐約證交所平均每天成交量約300萬股，而現在單單是標普500指數ETF的日成交量便超過6，000萬股。有多少投資人介入股市，與股價方向毫不相干。事實反而是股市下跌時，成交量通常增加，因為投資人心生恐慌。3.龐大資金正在等候進場：當下跌無量時，就會產生此種說法。但投資人必須理解到一個基本道理，就是「有買方就必有賣方，而有人賣出就必有人買進」，市場並非單行道，每筆交易都是買、賣雙方共同完成。股票的確會出現「換手」，但當賣方在抽出現金時，買方便已經把資金投入，因此絕不會有潮水般的資金在等候進場。4.融資餘額偏高代表股市看壞：融資餘額是投資人借錢買股票的金額。如果融資餘額創新高，聽起來有些令人害怕，因為這表示投資人大舉借錢來買股，且以往的確有不少經驗顯示融資餘額的高點就是股價的頂峰。然而這項指標其實也無多大意義。當股市上漲時，融資餘額本來就會增加，反之亦然。融資餘額只是一項落後指標，只能用來解釋股市過去的表現。5.股、債變動方向應該相反：當股、債價格同時上漲時，投資人會認為兩者之中必有一個不對勁。但事實上在大部分的時間中，股、債價格都是同向變化。6.利率上升時買債券必虧：債券價格與殖利率是負相關，一個上升則另一個必下降。但在強調這項關係之時，卻往往忽略投資債券的總報酬。根據1954年迄今5年期美債的年報酬率數據，有36年是利率上升期，其中27年都是正報酬率。（作者是彭博資訊專欄作家／編譯任中原），