彭博資訊專欄/害慘投資人的六大經驗法則

■卡爾森(Ben Carlson)金融市場存在不少經驗法則,桃園重視午餐食安 有機蔬菜園305頃,許多投資人經常不求甚解便輕易接受,英財相預算報告 下修未來5年成長預估,然而這些法則往往害死投資人卻不償命。1.購買個別債券比買進債券基金或ETF更安全:理由是債券基金的價格可能下跌,動輒傷退逃避 伍茲挨批,但直接持有公債在到期時可以完全收回本金,品牌計畫/店即品牌,不必擔心虧損。但事實上持有公債雖不會有資本虧損,但如果利率大幅上升,表示通膨也可能猛升,投資人仍會損失購買力,所以此種策略只是一種風險交換而已。2.股市無量上漲不利後市:此一想法是基於股市如果無量上揚,就表示機構投資人並未進場。但例如1950年代紐約證交所平均每天成交量約300萬股,而現在單單是標普500指數ETF的日成交量便超過6,000萬股。有多少投資人介入股市,與股價方向毫不相干。事實反而是股市下跌時,成交量通常增加,因為投資人心生恐慌。3.龐大資金正在等候進場:當下跌無量時,就會產生此種說法。但投資人必須理解到一個基本道理,就是「有買方就必有賣方,而有人賣出就必有人買進」,市場並非單行道,每筆交易都是買、賣雙方共同完成。股票的確會出現「換手」,但當賣方在抽出現金時,買方便已經把資金投入,因此絕不會有潮水般的資金在等候進場。4.融資餘額偏高代表股市看壞:融資餘額是投資人借錢買股票的金額。如果融資餘額創新高,聽起來有些令人害怕,因為這表示投資人大舉借錢來買股,且以往的確有不少經驗顯示融資餘額的高點就是股價的頂峰。然而這項指標其實也無多大意義。當股市上漲時,融資餘額本來就會增加,反之亦然。融資餘額只是一項落後指標,只能用來解釋股市過去的表現。5.股、債變動方向應該相反:當股、債價格同時上漲時,投資人會認為兩者之中必有一個不對勁。但事實上在大部分的時間中,股、債價格都是同向變化。6.利率上升時買債券必虧:債券價格與殖利率是負相關,一個上升則另一個必下降。但在強調這項關係之時,卻往往忽略投資債券的總報酬。根據1954年迄今5年期美債的年報酬率數據,有36年是利率上升期,其中27年都是正報酬率。(作者是彭博資訊專欄作家/編譯任中原),

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