鴻海自動化沒降低成本 里昂維持劣於大盤

自7月底獨排眾議給予上市股鴻海(2317)劣於大盤評等後,

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,里昂證券再度出具報告,

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,表示鴻海第二季利潤提升是因為權利金與保修費用降低,

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,在自動化沒有降低人力成本的情況下,

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,持續給予鴻海劣於大盤評等,

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,目標價則為108.94元。
里昂證券分析,

關鍵字如何操作

,檢視鴻海第二季財報,之所以毛利率季增加100個基點,主要是因為權利金與保修費用季減約80個基點,且不但不認為自動化降低了人力費用,更指出人力費用不管用絕對金額或是營收占比來計算,還是持續在提升當中。
里昂證券也分析,打入特斯拉(Tesla)組裝供應鏈,預估將在2019到2025年間為鴻海淨利帶來10%到12%的上行空間,但也指出鴻海要爭取到全車組裝的機會相當小,維持其劣於大盤評等,目標價則為108.94元。
里昂證券表示,在台灣第二季電子硬體廠商中,除了仁寶以外,包括和碩、廣達、緯創、鴻海等公司利潤皆表現走強,其中在和碩、廣達與緯創的案例中,核心業務成績改善為一大重點。然而觀察鴻海的財報可以發現,自動化並沒有替鴻海降低人力成本,且產品組合改變預估也無法帶來更好的利潤,鴻海第二季利潤提升似乎僅因為權利金與保修費用降低。
此外,頂新集團併購全台最大第四台業者中嘉(CNS),對鴻海來說是一大打擊,且不認為在台灣的4G服務,將對未來鴻海營收有明顯的貢獻。
若以更長遠的眼光來看,假設特斯拉在2020年前有40萬台車的產能,而其中鴻海取得100%的組裝訂單,再加上拿到全部特斯拉電子模組的組裝訂單,然後分別以7%與10%的毛利率來計算,預估鴻海2019年到2025年的毛利將有13%到15%的成長空間,然而里昂證券預估,鴻海要拿到特斯拉全車組裝訂單難度相當高。,

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